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개요 및 현황
개요 : 국내 및 해외 담배 시장 내 경쟁력 확보
- 1987년 한국전매공사로 설립되어 1997년 주식회사로 경영체제 변경, 1999년 정부의 공기업 민영화 방침에 따라 홍삼 사업부를 분리하여 (주)한국인삼공사 신설.
- 2002년 현 상호로 변경하여 담배의 제조와 판매를 주 사업으로 영위하고 있으며, 국내는 물론 중동, 중앙아시아 및 러시아 등 다수의 국가에 수출하고 있음.
- 에쎄, 더원, 레종, 보헴 등의 전략브랜드로 경쟁력을 확보하고 있으며, 연결대상 종속기업으로 (주)한국인삼공사, 영진약품(주), 태아산업(주) 등을 보유하고 있음.
현황 : 전년 수준의 매출 시현, 수익성은 하락
- 홍삼 및 화장품 판매 부진, 부동산개발 부문의 역성장, 궐련담배 수출 감소에도 전자담배 판매 증가와 종속기업 영진약품의 성장으로 전년 수준의 매출 규모 시현.
- 지급수수료 감소 등에 따른 판관비 부담 완화에도 원가구조 저하로 전년대비 영업이익률 하락, 외화 관련 영업외수지 저하 등으로 법인세비용 감소에도 순이익률 하락.
- 부동산개발 부문의 부진이 지속될 것으로 예상되나 국내 전자담배 판매 증가와 해외 궐련담배 수출 증가 및 가격 인상 효과로 매출 성장 가능할 전망.
1Q24기업 리뷰
KT&G 1Q24 연결기준 매출액과 영업이익은 각각 1조 3,358억원 (-4.3% YoY), 2,725억원 (-13.9% YoY)으로 추정한다. NGP 국내외 스틱 물량확대 흐름은 견조 하나 일반궐련 조정, 부동산사업 2H24 집중 및 국내 건기식 소비감소로 영업실 적에 대한 시장 기대치가 하향조정될 것으로 예상한다. 국내 일반담배 및 NGP 물량성장과 시장지배력이 견고하나, 시장수요 감소 영향 이 반영될 전망이다. 내수 일반담배 총수요 하락 (-3.5% YoY 추정)으로 점유율 상승 및 면세 물량 확대에 따른 순매출단가 상승에도 외형감소가 예상된다. NGP 스틱은 시장성장으로 경쟁심화에도 불구하고 물량확대 기조가 주효할 전망이다. 원가상승 이슈관련 마진의 단기 조정흐름은 지속될 전망이나, 향후 잎담배가격의 2H23 일부 하향조정분이 투입원가에 반영시 부담이 축소될 가능성은 열어둔다. 수출 및 법인 일반담배의 경우 전년동기 수량 베이스효과를 감안, 가격 및 환율개 선폭이 반영된 +10% YoY 수준의 매출성장이 예상된다. 글로벌 NGP는 기진출국 내 저변확대 목적의 스틱 판매량 증가에 초점을 맞추고 있으며, 1Q24 또한 수량 중심 성장이 기대된다. 다만 디바이스 매출액 일시적 조정 및 수출궐련 역시 원가 상승 영향 등을 감안할 필요가 있다. 부동산 사업은 대형사업 및 신규 프로젝트 축소에 따라 단기 실적기여 감소가 예 상된다. 대외변수 악화에 따른 단기 우려가 잔존하나 24년 보유부지 조기개발 등 을 통한 전사 영업실적 기여는 2H24에 집중될 것으로 판단한다. KGC는 국내 면세 및 해외성장이 견조하나, 국내 일부 소비감소 영향이 반영될 전 망이다. 대외변수를 고려시 급격한 내수수요 확대 가정은 다소 부담스러우나, 면 세 회복 및 향후 글로벌 수요견인 가능성을 고려, 중장기 측면에서 건기식 사업부 문에 대한 기대는 유효하다.
2Q24기업리뷰 전망
KT&G 2Q24 연결기준 매출액과 영업이익은 각각 1조 4,207억원 (+6.3% YoY), 2,774억원 (+14.2% YoY)으로 추정한다. 해외 궐련 및 NGP의 견조한 물량확대 흐름 및 일부 이익 (+)조정효과, 부동산사업 개선 등으로 국내 건기식 소비감소세 지속에도 불구하고 분기 영업실적에 대한 시장 기대치가 상향조정될 것으로 예상 한다. 국내 일반담배 및 NGP 물량 성장 흐름과 지배력이 견고하다. 시장 총수요는 영업 일수 조정 등이 더해져 (+)전환이 예상되며, 시장 내 점유율은 개선세를 이어갈 전망이다. NGP 스틱은 경쟁심화에도 불구하고 시장 성장과 동일한 궤의 물량확대 기조가 주효하다. 원가상승 이슈관련 마진 조정흐름은 지속되나, 민감도는 축소될 가능성에 무게를 둔다. 수출 및 법인 일반담배의 경우 전년동기대비 수량관련 낮은 베이스효과와 가격 및 환율개선폭이 반영된 영업실적 성장세가 예상된다. 글로벌 NGP는 기진출국 내 저변확대 목적의 스틱 판매량 증가에 초점을 맞추고 있다. 디바이스 매출액의 일시적 조정에도 불구하고 2Q24 또한 스틱 수량중심 성장이 기대된다. 부동산 사업은 일부 프로젝트 반영에 따라 전분기대비 실적기여 개선이 예상되나, 24년 보유부지 조기개발 진행 스케쥴 등을 감안한 전사 영업실적 기여관련 가이 던스 달성률은 2H24에 집중될 것으로 판단한다. KGC는 해외성장이 견조하나, 국내 소비감소 영향이 이어질 전망이다. 대외변수를 고려시 급격한 내수 수요 확대 가정은 다소 부담스러우나, 면세 회복 및 향후 글 로벌 수요 견인 가능성을 고려, 중장기 측면에서 건기식 사업부문 개선에 대한 시 각을 유지한다.